你知道近三年“雙11”天貓營收最多的美妝店是哪家？

SK-Ⅱ？雅詩蘭黛？

都不是！答案是國貨品牌——百雀羚。

根據(jù)《天貓2017年度入駐標(biāo)準(zhǔn)》，天貓的“旗艦店”、“官方旗艦店”、“品牌官方旗艦店”是指以自有品牌或由商標(biāo)權(quán)人提供獨占授權(quán)的品牌入駐天貓開設(shè)的店鋪。

據(jù)了解，天貓的百雀羚旗艦店即屬于由商標(biāo)權(quán)人提供獨占授權(quán)的類型。杭州壹網(wǎng)壹創(chuàng)科技股份有限公司（下稱：網(wǎng)創(chuàng)科技）從百雀羚購買產(chǎn)品，獲得授權(quán)開設(shè)百雀羚旗艦店，而百雀羚官方不再于天貓另外開設(shè)官方的旗艦店。

近期，百雀羚旗艦店背后的網(wǎng)創(chuàng)科技向證監(jiān)會遞交了招股說明書，志在創(chuàng)業(yè)板上市。

那么，這家天貓的美妝店“三冠王”經(jīng)營狀況如何？網(wǎng)創(chuàng)科技如何運營？IPO又將面臨哪些障礙？

營收增長迅猛

網(wǎng)創(chuàng)科技前身杭州奧悅于2012年4月登記設(shè)立，注冊資本10萬元，由杭州網(wǎng)創(chuàng)品牌管理有限公司獨資設(shè)立。

2016年2月，杭州奧悅以2015年 12月31日經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為基準(zhǔn)，整體變更設(shè)立股份有限公司。

截至提交申報稿，網(wǎng)創(chuàng)科技的第一大股東仍然為杭州網(wǎng)創(chuàng)品牌管理有限公司，持股比例為51.69%，其次是創(chuàng)始人兼現(xiàn)任董事長林振宇，持股比例為14.36%，剩余股東為部分高管、投資機構(gòu)、員工持股平臺。

據(jù)招股書，林振宇擔(dān)任網(wǎng)創(chuàng)科技的董事長、總經(jīng)理，且合計控制公司 66.0584%的股權(quán)，是公司實際控制人。林振宇曾于2005-2010年在阿里巴巴及淘寶任職。

雖然成立不足10年，但是網(wǎng)創(chuàng)科技的營業(yè)收入和凈利潤增長相當(dāng)驚人。據(jù)招股書，報告期內(nèi)，即2015-2017年，網(wǎng)創(chuàng)科技的營業(yè)收入分別約為2.6億元、5.07億元、7.04億元，據(jù)此測算的復(fù)合增長率高達64.55%。對應(yīng)的扣非歸母凈利潤則分別為2132萬元、5580萬元、1.33億元，扣非歸母凈利潤的復(fù)合增長率高達149.77%。

如果僅從財務(wù)數(shù)據(jù)的角度看，網(wǎng)創(chuàng)科技的業(yè)績高出目前基本得到實證的IPO審核“隱形紅線”，即創(chuàng)業(yè)板3年凈利潤1個億，最近1年凈利潤5000萬元。

不過，不難發(fā)現(xiàn)，2015年網(wǎng)創(chuàng)科技的扣非歸母凈利潤僅為2132萬元，多虧驚人的增長率，網(wǎng)創(chuàng)科技才能上演“逆襲”的戲碼。

那么，網(wǎng)創(chuàng)科技到底憑借什么“靈丹妙藥”上演營收、凈利高增長的劇情？

三大板塊打天下

招股書顯示，網(wǎng)創(chuàng)科技的主營業(yè)務(wù)是為國內(nèi)外知名快消品品牌提供全網(wǎng)各渠道電子商務(wù)服務(wù)。其自我認(rèn)定的行業(yè)屬于“信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”中的“互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)”領(lǐng)域。

網(wǎng)創(chuàng)科技的營業(yè)收入99%以上為主營業(yè)務(wù)收入。其主營業(yè)務(wù)收入來自三大板塊。按照占比由高到低分別是線上營銷業(yè)務(wù)、線上管理服務(wù)、線上分銷。

線上分銷是指獲得品牌方分銷業(yè)務(wù)授權(quán)，然后向天貓、淘寶的賣家或其他第三方B2C平臺分銷產(chǎn)品，網(wǎng)創(chuàng)科技承擔(dān)采購、銷售推廣、物流等成本和費用。其營業(yè)收入金額從2015年的4138萬元減少到2017年的1065萬元左右。網(wǎng)創(chuàng)科技對此的解釋為：自2016年4月起，百雀羚品牌唯品會平臺的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變?yōu)槠放凭€上管理服務(wù)。

營收占比超九成的線上營銷服務(wù)和線上管理服務(wù)，主要區(qū)別在業(yè)務(wù)模式上。線上營銷服務(wù)需要以貨品買斷的形式向品牌方進行采購，并向終端消費者銷售產(chǎn)品并賺取差價，而線上管理服務(wù)不存在采購環(huán)節(jié)，通過幫助品牌將產(chǎn)品銷售給終端消費者，然后根據(jù)銷售結(jié)果向品牌方收取服務(wù)費盈利。

簡單來說，線上營銷賣產(chǎn)品，線上管理賣服務(wù)。

雖然收入體量不及營銷業(yè)務(wù)，但是管理業(yè)務(wù)的毛利率相較之下則明顯高出一個層次。報告期內(nèi)，線上管理業(yè)務(wù)的毛利率分別為73.41%、58.44%、66.02%。線上管理業(yè)務(wù)模式下，網(wǎng)創(chuàng)科技無需采購貨物，根據(jù)提供的服務(wù)，按照約定的比例對品牌方的銷售收入進行結(jié)算，具有更小的經(jīng)營風(fēng)險。

不過，這種“代客打理”的模式也并非高枕無憂。知名美妝博主“晨安睡不醒”向記者表示，以伊麗莎白雅頓為例，其產(chǎn)品從科技含量看誠意滿滿，但中國區(qū)域的營銷一般，美妝圈此前曾玩笑般地發(fā)起過“救救雅頓”的Tag，尤其雅頓的天貓旗艦店的運營讓人一言難盡，例如2017年“雙11”的金膠（其明星單品之一）最終實施的促銷活動就跟最初承諾的不一樣，有欺騙消費者的嫌疑，引發(fā)消費者的不滿。

百雀羚占“七成江山”

現(xiàn)階段，網(wǎng)創(chuàng)科技的線上營銷客戶僅百雀羚（含旗下副牌三生花）一家，而線上管理客戶主要包括百雀羚、伊麗莎白雅頓、寶潔、歐珀萊等知名品牌。

換言之，不考慮唯品會平臺百雀羚的管理費收入，僅天貓的百雀羚旗艦店2017年就給網(wǎng)創(chuàng)科技提供了約4.95億元的營業(yè)收入，而2017年全年的營業(yè)收入才7.04億元左右，天貓百雀羚旗艦店貢獻了七成。

從客單價（即每一單顧客平均購買商品的金額）來看，從2015年的每單105.95元到2017年每單112.85元，增幅并不明顯。收入的增長主要靠訂單數(shù)的激增。

在化妝品配方師甄垚看來，百雀羚的產(chǎn)品研發(fā)外包給北京工商大學(xué)理學(xué)院化妝品中心，就其本身的研發(fā)能力而言，百雀羚算不上國貨擔(dān)當(dāng)。相較之下，百雀羚營銷做得好，炒作灌輸比較到位。

事實上，招股書中，網(wǎng)創(chuàng)科技一方面提示“品牌方切入電子商務(wù)行業(yè)風(fēng)險”，即如果公司的服務(wù)板塊不能持續(xù)拓展，服務(wù)能力不能繼續(xù)提升，品牌方或?qū)⒉扇∽灾鹘?jīng)營的模式，這可能導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)量下滑，盈利能力下降。另一方面，又表示“不存在依賴百雀羚”的情況，主要因為與百雀羚形成了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，切換成本較高，且百雀羚品牌的收入、利潤占比逐年下降。

報告期內(nèi)，百雀羚帶來的收入占網(wǎng)創(chuàng)科技主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為82.3%、75.81%和73.05%。

返利金額大

與此同時，百雀羚給予公司的返利金額持續(xù)增長。報告期各期，公司取得品牌方返利金額分別為4408.15萬元、7213.23萬元和12696.09萬元。

而此前上會但慘遭發(fā)審委否決的麗人麗妝，已與蘭蔻、雅漾、碧歐泉、雪花秀、蘭芝、美寶蓮、妮維雅等55個化妝品品牌達成合作關(guān)系，是天貓美妝平臺中獲得品牌授權(quán)數(shù)量最多的網(wǎng)絡(luò)零售服務(wù)商之一。其被發(fā)審委問詢的第二個問題就是“發(fā)行人報告期品牌方返利金額較大，品牌方執(zhí)行的返利政策對發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成重要影響”。

而僅以網(wǎng)創(chuàng)科技的客戶百雀羚為例，如果扣除返利，報告期內(nèi)網(wǎng)創(chuàng)科技的毛利則下降為目前毛利的52.77%、65.34%、58.49%。網(wǎng)創(chuàng)科技的這一情況或?qū)⒁鸢l(fā)審委員的關(guān)注，成為其IPO過會的障礙之一。

針對上述問題，記者聯(lián)系了網(wǎng)創(chuàng)科技有關(guān)部門，對方表示現(xiàn)在處于靜默期，并未予以正面回復(fù)。