因?yàn)樵?jīng)的主業(yè)不佳，金字火腿進(jìn)軍醫(yī)藥醫(yī)療大健康行業(yè)，以多元化布局來(lái)克服發(fā)展難題。

然而一年過(guò)去，金字火腿仍然深陷增長(zhǎng)困境。

近日，金字火腿發(fā)布2017年度計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備公告，因中鈺資本管理（北京）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中鈺資本”）未完成業(yè)績(jī)承諾，公司對(duì)其計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1554.62萬(wàn)元。

同時(shí)，公司還發(fā)布了2017年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37217萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)131.79%；歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)10797萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)442.56%。

未完成業(yè)績(jī)承諾

瞄準(zhǔn)大健康產(chǎn)業(yè)，2016年，金字火腿以4.3億元現(xiàn)金收購(gòu)中鈺資本43%的股權(quán)，隨后又對(duì)中鈺資本增資1.6326億元。增資完成后，金字火腿持有中鈺資本51%股權(quán)。

被收購(gòu)之時(shí)，中鈺資本原股東承諾中鈺資本在2017年、2018年、2019年經(jīng)審計(jì)后的凈利潤(rùn)（扣除非經(jīng)常性損益后孰低原則）分別不低于2.5億元、3.2億元、4.2億元。

然而，中鈺資本2017年的實(shí)際完成凈利潤(rùn)為1281.39萬(wàn)元，僅完成2017年度業(yè)績(jī)承諾的5.2%。

對(duì)此，公司給出了三個(gè)原因：

一、中鈺資本轉(zhuǎn)讓北京春闈科技有限公司控股權(quán)交易未能在2017年內(nèi)完成，未能在2017年體現(xiàn)投資收益。

二、中鈺資本基金投資項(xiàng)目退出延后，部分業(yè)績(jī)延后體現(xiàn)，未能在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)。

三、中鈺資本減持部分控股子公司股權(quán)產(chǎn)生收益計(jì)入公司資本公積，未能計(jì)入2017年度凈利潤(rùn)。

但是《國(guó)際金融報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，2017年12月27日，公司召開的第四屆董事會(huì)第九次會(huì)議才審議通過(guò)了《關(guān)于下屬子公司（中鈺資本、中鈺醫(yī)療）擬轉(zhuǎn)讓北京春闈科技有限公司30%股權(quán)的議案》，擬定交易金額總計(jì)2.25億元。

也就是說(shuō)，上述轉(zhuǎn)讓交易在2017年底還處于起步階段。那么該交易目前是否已經(jīng)完成？

對(duì)此，記者致電金字火腿證券部，相關(guān)工作人員表示不知情。

此外，公司在2017年的資本公積增加額為6026.31萬(wàn)元，系中鈺資本處置部分控股子公司股權(quán)產(chǎn)生的收益。

值得一提的是，被收購(gòu)前，中鈺資本在2015年以及2016年上半年的凈利潤(rùn)為1059萬(wàn)元、2649萬(wàn)元，和業(yè)績(jī)承諾可以說(shuō)是有天壤之別。

記者計(jì)算發(fā)現(xiàn)，從2015年起，如要實(shí)現(xiàn)2017年2.5億元的業(yè)績(jī)承諾，中鈺資本凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率要達(dá)到385.87%，而2017-2019年的業(yè)績(jī)承諾復(fù)合增長(zhǎng)率僅為29.61%。

這樣的業(yè)績(jī)承諾真的合理嗎？

對(duì)此，深交所也曾下發(fā)關(guān)注函。金字火腿回復(fù)稱，2015-2016年，中鈺資本仍處于投入期，未能完全反映其真實(shí)的盈利能力。但隨著中鈺醫(yī)生集團(tuán)和醫(yī)療實(shí)業(yè)平臺(tái)的快速發(fā)展，公司投資板塊管理規(guī)模的迅速擴(kuò)大，投資項(xiàng)目的逐步退出，公司將進(jìn)入發(fā)展快車道，從而迎來(lái)業(yè)績(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

扣非后歸母凈利潤(rùn)首次為負(fù)

從公司方面，中鈺資本未完成業(yè)績(jī)承諾還影響了上市公司的凈利潤(rùn)。

據(jù)悉，金字火腿獲得中鈺資本公司51%股權(quán)，產(chǎn)生了3.08億元的商譽(yù)。

因?yàn)橹锈曎Y本的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)低于預(yù)期，資產(chǎn)存在減值跡象，所以金字火腿對(duì)中鈺資本進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試。根據(jù)商譽(yù)減值測(cè)試結(jié)果,本次對(duì)中鈺資本計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1554.62萬(wàn)元，計(jì)入公司2017年度損益，相應(yīng)減少公司2017年凈利潤(rùn)。

2017年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37217萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)131.79%；歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)10797萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)442.56%。

表面上來(lái)看，金字火腿的業(yè)績(jī)有了大幅增長(zhǎng)。但實(shí)際上，收購(gòu)中鈺資本后，公司的扣非后歸母凈利潤(rùn)為-261.53萬(wàn)元，同比下降123.56%，上市以來(lái)首次為負(fù)。

2017年年報(bào)顯示，雖然公司營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)131.79%，但是銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的增幅更大，分別為254.09%、488.22%，而銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)主要是因?yàn)楣臼召?gòu)了中鈺資本。

其中，公司的非經(jīng)常性損益為1.11億元，主要是金字食品有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得的收益。

食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)記者表示，醫(yī)療行業(yè)是一個(gè)朝陽(yáng)行業(yè)，但是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，而且布局期較長(zhǎng)，無(wú)法很快帶來(lái)業(yè)績(jī)提升也很正常。

收購(gòu)晨牌藥業(yè)

為做大醫(yī)藥醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)，除了收購(gòu)中鈺資本股權(quán)，金字火腿還在醫(yī)療領(lǐng)域頻繁進(jìn)行布局。

2017年6月，金字火腿以8136.63萬(wàn)元收購(gòu)上海瑞一公司73.97%的股權(quán)。

2017年11月，中鈺資本以2706萬(wàn)美元收購(gòu)紐交所上市公司NBY37.14%的股權(quán)，順利成為該公司第一大股東，而NBY是一家致力于全球抗感染市場(chǎng)的臨床期生物制藥公司。

截至2017年末，金字火腿的醫(yī)療服務(wù)、投資管理等醫(yī)藥醫(yī)療健康收入為1.91億元，占總營(yíng)收的比重為51.34%；火腿、火腿制品、凍品原料等火腿及肉制品收入為1.43億元，占比為38.44%。

如此看來(lái)，公司正逐步進(jìn)入“以醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)為主，火腿食品行業(yè)為輔”的商業(yè)模式。

2018年1月，中鈺資本聯(lián)手浙江兩家上市藥企共同設(shè)立總規(guī)模20億元的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資基金。

3月，金字火腿以重大資產(chǎn)重組停牌，宣布公司擬以10.56億元收購(gòu)晨牌藥業(yè)81.23%的股份。

值得注意的是，本次重組交易對(duì)方中鈺高科、鄞州鈺乾、中鈺泰山、鄞州鈺華和中鈺恒山的執(zhí)行事務(wù)合伙人均為中鈺健康，中鈺健康系上市公司控股子公司中鈺資本控制的企業(yè)。

換言之，金字火腿是向中鈺資本收購(gòu)了其持有的晨牌藥業(yè)股權(quán)。

在中鈺資本未完成業(yè)績(jī)承諾的情況下，為何金字火腿仍對(duì)其“愛得深沉”？

據(jù)悉，晨牌藥業(yè)主要從事化學(xué)藥制劑、中成藥制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有163項(xiàng)藥品注冊(cè)和再注冊(cè)批件。

補(bǔ)償義務(wù)人承諾，晨牌藥業(yè)2018年度、2019年度及2020年度凈利潤(rùn)分別不低于9200萬(wàn)元、1.07億元和1.23億元。

公告顯示，2016-2017年，晨牌藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分別為34806.6萬(wàn)元、43864.43萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為9833.34萬(wàn)元、9831.54萬(wàn)元?？梢园l(fā)現(xiàn)，晨牌藥業(yè)在2017年的凈利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)了2018年的業(yè)績(jī)承諾。但是在晨牌藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同比上升26.02%的同時(shí)，其凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了小幅下降。

可以看出，晨牌藥業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定。此外，影響晨牌藥業(yè)業(yè)績(jī)的因素未來(lái)是否會(huì)對(duì)其有著持續(xù)影響？

對(duì)此，記者向金字火腿發(fā)出采訪提綱，但截至發(fā)稿仍未有回復(fù)。