2024年8月23日，雞蛋、玉米淀粉、生豬期權(quán)在大商所掛牌上市。如今3個期權(quán)上市已滿一年，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈迎來了哪些新變化？

比起期貨，不少人可能對期權(quán)了解較少。我們先來了解一下什么是期權(quán)。

大商所資料圖

期權(quán)給予持有者在未來特定時間內(nèi)，以特定價格買賣標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。買方不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。這意味著期權(quán)持有者可以根據(jù)市場情況選擇是否行使權(quán)利。

比如，一名投資者認(rèn)為某個商品在未來幾個月內(nèi)價格可能會上漲，就可以購買看漲期權(quán)。如果屆時該商品價格上漲，他就可以行權(quán)，獲得收益；如果價格下跌，他可以放棄行權(quán)，最多只損失購買期權(quán)的費(fèi)用。

業(yè)內(nèi)人士表示，期權(quán)作為一種基礎(chǔ)性的風(fēng)險管理工具，在買賣雙方權(quán)利義務(wù)、履約保證和成本收益等方面具有明顯特點(diǎn)，與標(biāo)的期貨市場在運(yùn)行機(jī)制和市場功能上存在互補(bǔ)性。

了解完期權(quán)是什么，我們再來看看上市一年來，雞蛋、玉米淀粉、生豬期權(quán)的運(yùn)行情況如何？

看期權(quán)運(yùn)行情況，往往要看期權(quán)成交量、持倉量以及占標(biāo)的期貨的比例等，這些都可以作為衡量期權(quán)品種市場成熟度的指標(biāo)。

3月11日，在遼寧禾豐蛋業(yè)有限公司，工人在車間挑選生鮮雞蛋。新華社記者楊青攝

結(jié)合這些指標(biāo)來看，3個期權(quán)總體運(yùn)行穩(wěn)健——

雞蛋期權(quán)自上市以來，市場活躍度快速上升，近期成交規(guī)模突破17萬手，主力期權(quán)成交量一度達(dá)到主力期貨成交量的65%；生豬期權(quán)成交規(guī)模從上市初期的2700手增加至約13000手，主力期權(quán)成交量與主力期貨成交量的比值從7%上升至45%；玉米淀粉期權(quán)成交規(guī)模從上市初期的5000手最高升至45000手，波動率水平基本維持在10%至15%，與該品種期現(xiàn)貨市場價格波動水平保持一致。

3個期權(quán)的上市交易，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了更加精細(xì)、靈活的風(fēng)險管理工具，助力企業(yè)穩(wěn)健生產(chǎn)經(jīng)營。

從產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與情況來看，部分產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)已順勢而為，在積極運(yùn)用期貨工具的基礎(chǔ)上，探索期權(quán)在鎖定利潤、降低成本、增厚收益等方面的獨(dú)特價值。

四川省綠科禽業(yè)有限公司是一家蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)。企業(yè)期現(xiàn)經(jīng)理張若愚表示，今年雞蛋期貨市場的波動較大，此時期權(quán)的作用就得以體現(xiàn)。

“我們判斷市場行情不會明顯上漲的情況下，會選擇賣出看漲期權(quán)來獲得收益；如果擔(dān)心持有的某些期貨合約出現(xiàn)極端行情時，我們則選擇購入相應(yīng)期權(quán)用于對沖風(fēng)險。這一策略在保障企業(yè)低風(fēng)險運(yùn)行的同時還能帶來一定收益。”張若愚說。

諸城興貿(mào)玉米開發(fā)有限公司是我國玉米深加工龍頭企業(yè)?！霸谛袠I(yè)開機(jī)率下降、加工利潤倒掛的背景下，玉米淀粉期權(quán)的上市給了企業(yè)多種套保選擇和策略。”企業(yè)期貨負(fù)責(zé)人蔣雷說。

為了更好地服務(wù)現(xiàn)貨，諸城興貿(mào)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃、銷售庫存比、客戶訂單需求采用了賣出看漲期權(quán)降低庫存成本、賣出看跌期權(quán)對沖部分已鎖價未執(zhí)行訂單風(fēng)險的策略，也會根據(jù)客戶需要制定不同執(zhí)行價格的寬跨式期權(quán)策略。

四川德康農(nóng)牧食品集團(tuán)股份有限公司是國內(nèi)領(lǐng)先的現(xiàn)代化農(nóng)牧企業(yè)。在企業(yè)生豬期貨套保負(fù)責(zé)人葉波看來，生豬期權(quán)對于企業(yè)主要發(fā)揮了兩方面作用。一是對沖價格風(fēng)險，降低套保成本；二是提升生產(chǎn)經(jīng)營靈活性，在市場價格走勢不明朗時，期權(quán)可幫助企業(yè)保留盈利空間、控制虧損風(fēng)險。

對于不少相關(guān)企業(yè)而言，面對農(nóng)產(chǎn)品市場的不確定性，期權(quán)日益成為企業(yè)避險的“剛需工具”。

“不同品種有其相對適合的期權(quán)策略，找到對應(yīng)品種的期權(quán)屬性才能更好地運(yùn)用期權(quán)工具。”國泰君安期貨研究所期權(quán)研究員張銀提示，期權(quán)不只是簡單“買保險”，靈活運(yùn)用買賣策略能更好控制成本和增厚收益。但在構(gòu)建賣出期權(quán)的策略時，一定要注意頭寸匹配原則，不能出現(xiàn)超賣，以避免產(chǎn)生難以控制的尾部風(fēng)險。

大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，上市一年來3個期權(quán)品種已初步形成良好的市場參與態(tài)勢，為相關(guān)企業(yè)提供了更精細(xì)化、多元化的風(fēng)險管理工具。交易所將立足實(shí)體產(chǎn)業(yè)需求，持續(xù)優(yōu)化完善期權(quán)合約規(guī)則，并深入開展期權(quán)知識培訓(xùn)和推廣活動，著力提升產(chǎn)業(yè)客戶參與度，促進(jìn)期權(quán)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。（記者劉羽佳）